Наистина ли централните банки имат повече злато от облигациите на Министерството на финансите на САЩ?

Някои хора се вълнуват от диаграма, която се допуска, че да покажат на централните банки да имат повече злато от американските съкровища. Дори редакторът на FT Mohamed El-Erian го рециркулира в LinkedIn.

Може ли това да алармира за огъване на света след Бретън Уудс?

Първоначално бяхме скептично настроени към истинността на данните. И когато умни запушвания на Satori Insight, Мат Кинг не можа да го възпроизведе, скептицизмът ни беше турбокомпресор. Така че взехме решение, че ще разгледаме по -отблизо.

МВФ изследва централните банки на тримесечие, с цел да създава техния необятно представен състав на валутата на формалния отчет за валутните запаси. И можем да забележим от последното издание на този отчет, че от Щатски долар 11.6Tn Global разпределени валутни запаси, King Dollar съставлява 6,7tn - 58 на 100 от общия брой. Случаят затворен? Не.

Докладът на Cofer Cofer разгражда разпределението на валутата, а не разпределенията на класове на активи, а не всички от Щатски долар 6,7TN ще бъдат в американските съкровищници. Знаем, че централните банки имат и облигации на организацията и други дълг в щатски долари. Номерът на Щатски долар 6,7Tn ще снима тези други неща, даже в случай че той изключва деноминираното с $ парично злато.

Докладът за интернационалния капитал на Съединени американски щати за края на юни демонстрира, че чужденците имат 9,1Tn от законопроектите и облигациите на Съединени американски щати, 3,9Tn, от които считат, че се държат от задгранични централни банки.

И по този начин, по какъв начин тези цифри се съпоставят с Gold Gold Holdings?

МВФ разгласява броя на тройните унции, държани от централните банки. И те също имат серия за общи запаси, в това число злато. Вземането на пазарната цена на златото и умножаването му не ни довежда до 28 %, показани във вирусната диаграма. Но това ни получава златен дял от 22 на 100:

Щатски долар 3,92Tn задграничният формален номер на TIC към момента е по -голям брой от Щатски долар 3,86Tn цената на Gold Holdings, която изчисляваме в края на юни.

, само че защото в края на юни цената на златото се е съборила още 10,5 на 100. Световният съвет за злато пресмята, че централните банки не престават да купуват, само че даже и да не са, измененията в цените ще лишават цената на интернационалните запаси до 4,2Tn.

Няма да знаем дали двете линии в действителност минават до 17 октомври - когато се пуснат идващите публични данни. Но в случай че аварийните мениджъри не са закупили готини 200 милиарда $ от съкровищниците в Съединени американски щати през юли и август, наподобява доста евентуално.

Колко в действителност има значение това? Вероятно не толкоз, колкото някои хора желаят.

Първо, би трябвало да се означи, че разказът на централните банки, бягащи от пазара на Министерството на финансите, е прекален. Преминаването на тези две линии е най -вече резултат от 38 % скок на цените на златото през 2025 година - което най-малко частично е породено от централните банки, които купуват кюлчета.

Централните банкови участия на златното дъно, изтеглени през март 2009 година, и те много непрекъснато се прибавят от този момент. Не можем да открием никакво ускоряване в формалните данни, макар че може би това споделя нещо, което внезапното цени не е довело до спомагателни допълнения към прекъсване на шлайфане.

Освен това, до момента в който цените на финансите се събраха през последната година, цената на държавното управление на Съединени американски щати към момента не се е възстановила до мястото, където е било преди пет години, преди инфлацията да стартира да се развива.

Ето една диаграма, показваща представянето на ETF, който наблюдава дълготрайните съкровищни ​​облигации, които съставляват прилична част от запаси от Централна банка.

С други думи, този централен банков феномен е най-много за скорошни ценови дейности, а не от главно и трагично изместване на съкровищата и в жълтия метал.

Второ, значимо е да запомните, че данните за запас на централната банка са малко неедно, тъй че би трябвало да се приема със зърно сол.

Когато става въпрос за данните на TIC, Министерството на финансите на Съединени американски щати се сблъсква с всевъзможни проблеми, които вярно приписват собствеността, като задграничните централни банки от ден на ден наподобяват, че ги държат посредством ходатайство, като Euroclear в Белгия и Clearstream в Люксембур, с цел да маскират директната благосъстоятелност. Така че броят може да бъде по -висок.

Данните за cofer не са доста по-добри, защото са най-вече самоотчетени. Освен това дългът на организацията в действителност би трябвало да се смята за държавен дълг на Съединени американски щати и евентуално ще направи първата диаграма да наподобява доста друга. Въпреки че е малко евентуално тя да регистрира цялата разлика сред 3,9Tn, държана в американските съкровищници и 6,7tn, държани в щатски долари.

И най-после, някои страни се радват на в действителност задгранични запаси надалеч над надвишеното обществено докладвано; Вместо това той просто седи вътре в държавните банки, застрахователи и пенсионни проекти. И парче от това също ще бъде в съкровищниците.

Има ли авариен управител да се измъкне от съкровищата и в злато? Със сигурност. Страховете по отношение на икономическата политика на администрацията на Тръмп в този момент естествено се комбинират с по-дългогодишни опасения по отношение на оръжието на щатския $. But the underlying reality isn’t quite as dramatic as it might seem on a chart.

Further reading:

— Reserving judgment on the gold rally (FTAV)

— Gold overtakes euro as global reserve asset, ECB says (MainFT)

— Gold: ‘the ultimate perceived safe haven asset’? (Ftav)